5 月的经济数据延续了4 月的表现，经济增速在低于疫情前的中枢水平稳定下来。这也是同期社融数据回落、CPI 表现不及预期的主要原因。

　　在居民消费倾向以及企业投资意愿受到长期抑制的背景下，下半年出口增速的回落将推动整体经济持续走弱，2021 年两年经济复合增速或许在5%左右。

　　随着“七一”庆典的临近，市场风险偏好快速回落，市场进入短期调整，但考虑到流动性环境整体中性偏松，企业盈利持续改善，市场趋势下跌的可能性较低，三季度权益市场有望维持震荡。

　　风险提示：(1)疫情发展超预期；(2)地缘政治风险

（文章来源：安信证券）